套利大年！生猪鸡蛋也有“大劈叉”

时间： 2024-12-18 02:49     

来源：牛钱网

市场大环境

1，美国衰退逻辑+再通胀，降息通道可能打开，12月消费信心回落，整体对商品影响偏空；

2，国内需求弱化，政策利好已消化。

生猪经历去产能后，进入产能恢复阶段，前期二育的量也将逐渐体现。

这两年的消费并不好，体现在旺季不旺，今年年前的腌腊对消费有支撑，但刺激作用可能会弱化。

集团厂在12月和1月的出栏压力都比较大，在产能恢复、需求偏弱的背景下，生猪养殖的利润或逐渐被消磨掉，合约上也呈现了近强远弱。

鸡蛋也是类似的情况，经过补栏推算，至明年一季度，在产蛋鸡存栏都处于高位。

目前小码蛋的占比较高，判断为鸡龄较为年轻，3个月后达到产蛋高峰。

鸡蛋和生猪比，有两个不同点，一个是淘汰去产能相对简单，第二是鸡蛋能很好的承接消费降级（蛋白替代），导致需求不降反升。

盘面已经把预期打得很足了，鸡蛋和生猪的比值上涨也体现了蛋白替代的效果，值得继续跟踪。

生猪（供强需弱）

核心逻辑：

1，存栏增加趋势，需求偏弱。

2，12月集团出栏压力较大。

3，二育、压栏作用消散。

4，养殖利润或逐渐被蚕食。

5，估值：能繁存栏较去年同期高1.5%，需求相近，价格高于去年同期12.7%。高基差，远月价格渐低。

6，技术：单边下跌，反弹后有压力。

交易逻辑：

1，供强需弱已被交易，现货估值略高，单边空间较小。

鸡蛋（供强需弱VS蛋白替代）

核心逻辑：

1，蛋鸡存栏高，养殖利润不错，大量淘汰较困难；

2，年前有需求支撑，蛋白替代效应明显，需求比肉类好；

3，估值：现货价格和21年相近，存栏较21年高9.4%，月度需求较21年高17%。基差较高，01基差相对较低，08、09旺季，基差相对较低；

4，技术：低位筑底。

交易逻辑：

1，蛋白质替代形成需求支持；

2，鸡蛋生猪的比值有走高的趋势（比值回落后更有性价比）。

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